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这几天有一个题材非常火爆，大有接力免税店之势，他就是HNB——加热不燃烧型烟草，也可以成为好牛逼H N B，电子烟主要两个赛道是HNB和雾化，我朋友就是抽HNB这种，但是国内是禁品，得从日本代购，这一次呢市场在炒作政策放开预期，一是继2018年武汉之后6月18号四川中烟推出了一个体验店，二是据传今年最迟明年放开的可能性很大。
关于这个题材，我们群里2号就讨论了华宝股份、集友股份、劲嘉股份、华宝国际，朋友圈微博都发了一点蛛丝马迹，其实更早的时候，5月24号我就发了一篇劲嘉股份的研报+2020年稳健一号，对于类似于这类研报，有兴趣学习逻辑，第一时间获取的，可以联系我本人（VX：bigzuoxiong），今天就把当时简要逻辑分析分享一下。
2020稳健一号：聚焦战略，做强主业
2020年稳健一号：劲嘉股份
（2020.5.24）
劲嘉股份春节前我推过一次，当时划线“股价10.3以下可以放心买”，当前股价离这个位置又套了16%，逻辑是否崩塌了呢？最近几件事值得关注，一个是惠东首富大举买入，另外一个是股份回购开始实施。
1.股东层面分析
荣超老板增持：截至3月20日，杨荣义通过旗下三大投资平台（第4/5/6大流通股东）合计持有劲嘉股份股票5568.23万股，持股比例为3.8%，流通盘的4.37%。杨是深圳荣超房地产的实际控制人，有着“惠东首富”之称，个人财富超过50亿，2019年三季度就开始买。另外劲嘉股份实际控制人外部资产也有地产，两人都在深圳，由此判断这笔增持绝非偶然，杨无论是公开调研还是私交接触，都与劲嘉股份关系不一般，这是第一点。
股份回购计划：年初公司表示计划12个月内使用自有资金回购2-4亿，价格不超过10.50元/股，60%用于股权激励或员工持股计划，40%转公司债。截至5月22日，已回购186万股，成交金额1637万，周五2点到两点半之间的拉升即为股份回购所为，这个位置，这个规模的回购计划，必有成竹在胸的把握，这是第二点。【截止6.30已经回购了7200万，现在股价超出了回购上限】
前十大流通股东除开这两方，剩下的主要就是港资等了，陆港股通接近3%，从筹码的角度来说，这样的股东构成，是非常干净利索的，大家都不会砸盘。
疫情对烟酒消费形成较大利空，这也是股价下跌的内因，经过这一轮调整，距离我的划线又跌了15%，PB1.77倍，PE14倍，还有几个亿的回购兜底，应该说是非常安全的标的了，下面依然做一些简单的基本面分析。
2.基本面分析
【聚焦战略，做强主业，转型增效，保质提速。】这是公司提出的战略规划。
烟标、酒包、电子烟三大看点
公司注册地深圳南山，主要产品包括烟标、彩盒以及镭射材料，此外正大力发展大健康产业，并积极推动成为公司第二主业。2019年公司烟标、彩盒以及镭射材料营收贡献分别为70%、21%、17.3%，包装印刷的毛利率高达39.8%。
烟标：这块收入现在占比70%左右，毛利率42.6%，是公司当下业绩的基础，主要看点是和中烟深度合作。烟草总的市场蛋糕已经稳定，我们看到这几年烟草行业税收总额维持在1万亿水平窄幅波动，主要看礼盒以及精品包装价值量的提升，背靠中烟，价值量提升，未来烟标依然是大头，但比例会逐渐下降，其他业务发力。
酒包：酒包是逐渐发力项目，目前已经取得五粮液、劲牌、红星二锅头、江小白等供应商资格，打入五粮液之后想象空间逐渐开启。2019年12月，公司贵州仁怀市改扩建项目总投资6.34亿，劲嘉股份35%，茅台集团45.01%，上海仁彩印务19.99%，建设周期三年，15万吨白酒和20万箱烟标的包装能力。
与五粮液的生产车间已经打造完成，今年已经开始进行生产，这是在酒包里面针对两个龙头企业比较大的一个突破。酒包这一块市场想象空间不比烟草小，今年因为疫情影响，节奏有所放慢，但这只是暂时的。
电子烟及包装：公司布局电子烟较早，15-18年就在新型烟草领域获得专利100多项，与云南中烟、小米产业链米物科技成立合资公司，共同研发新型烟草。电子烟包装业务，已经取得麦克维尔、英美烟草、雷诺烟草、菲莫国际等的供应商资格，英美那几个雾化类增速都在30%。
新型烟草比上年同期增幅250%。劲嘉新型烟草在包装的智能化、数字化、物联网、区块链等技术更进一步。整个的研发费用相比去年增加大概在1亿7左右了，专利数也达到了一个历史新高。现在市场电子烟炒作还有待挖掘空间，劲嘉股份一旦电子烟发力，估值提提升带来的股价上涨空间非常大。
另外，公司2019年的分红按照每10股派1.5元，分了两亿以上，还能拿出2~4个亿回购，并表示今年在疫情的影响之下，有一个行业洗牌的机会，还留了一些资金在未来等待收购，今年会加大投资并购力度。
3.核心观点
2019年营业收入39.89亿（+18.22%），净利润8.77亿（+20.88%），5.22日市值126亿，2019年估值14倍。在疫情严重的一季度，业绩有所下滑，也赚了2.15亿。
公司涵盖物联网、电子烟、食品安全、区块链等概念。烟标打底、酒包放量，传统业务经营稳健，现金流良好，业绩估值提供向下安全垫，股份回购提供底部股价支撑，电子烟包装和电子烟业务背靠中烟大树，未来存在弹性预期。最近大家都在炒消费股，炒啤酒股，而烟酒包装的劲嘉股份被如此冷落，实属不应该，过度的下跌和低迷，提供了低风险机会。
当前股价8.63元（5.22分红前的股价），下跌缩量，动能衰竭，个人认为适合股市资产一百万以上的投资者逢低配置1-2成仓位，预期持股半年以上，无心插柳或有不俗回报，这样的票持股安心，标记为2020稳健一号。
以上仅为抛砖引玉，我觉得大家能做到这种思路做股票，就已经晋升黑带段位了，如果感兴趣此类逻辑分析的，欢迎加入我们，赚最踏实的钱。
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