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2、投资有风险，交易需谨慎，自己要清醒甄别。
个股解读
华宝股份
1）什么是HNB？
加热不燃烧产品，英文HNB(Heat Not Burning)，又称低温烟，是一种结合了检烟具及烟弹的新型烟草产品，它以“加热不燃烧”为思路设计的“低温卷烟”，利用特制加热装置（烟具）将经过处理烟丝（特制烟弹）加热到一定温度，使烟丝好加热到足以散发出烟气的程度，供人吸食。
他跟电子烟的区别是，电子烟不含烟草，仅仅是将含尼古丁的液体雾化形成气状物吸入口腔，而加热不燃烧所使用的原料是真正的烟草，除了能提供尼古丁之外，还能够释放真正的类似于传统卷烟的“烟味”。
左图为烟具，右图为验弹拆解图，右图深色部分为烟草薄片
2）公司介绍
华宝股份深耕行业24年，香精行业绝对龙头，连续6年市占率第一。不仅旗下拥有“喜登”、“华宝”、“孔雀”等一系列知名香精品牌，其主要客户也都是云南中烟、上海烟草、湖南中烟、亿滋、光明、汇源、太太乐、金锣等行业著名企业。
据浙商证券研报显示，食用香精是华宝股份的核心产品，而烟草用香精则是公司收入的主要来源。众所周知，国内卷烟企业盈利水平普遍较高，与这些“财大气粗”的客户搞好了关系就相当于为公司的盈利提供了保证。
受制于“吸烟有害健康”的社会共识，烟草公司要想扩张并不能从扩大产能下手。于是，不少企业选择了控制烟草生产基地、自建烟包印刷厂等方式，以此来延伸产业链和扩大营收渠道。
基于这样的背景，华宝也顺势改变了模式：将之前的“为大客户提供产品调香技术、以及全方位的技术解决方案”转变为“与客户开展股权合作、合资设立香料香精生产企业”。
查询资料了解到，通过这样的合作模式，华宝与各大烟草公司的联系建立了紧密的联系。
2001年7月，华宝与红塔集团合资设立了云南天宏，双方持股比例分别为60%和40%。云南天宏之后成为红塔集团旗下各香烟品牌所用香精的主要供应商，而红塔集团正是华宝第一大客户——云南中烟的下属企业。
2003年2月，华宝与颐中集团合资设立青岛华宝，双方持股比例分别为70%和30%。青岛华宝成为颐中集团旗下哈德门等香烟品牌香精的主要供应商，而颐中集团的母公司正是华宝重要客户山东中烟。
2005年8月，华宝又收购广州华芳51%的股份，华宝的广东中烟则持有剩下49%的股份。数据显示，2018年上半年，广州芳华为华宝创造了347万元的净利润。
除此之外，上海烟草的子公司上海牡丹持有华宝子公司上海丹华28%的股权；广西中烟也曾经是华宝的关联方。
3）成长性
HNB的市场到底有多大呢，我们看看对HNB认可高的国家日本、韩国。以日本为例，日本烟草发布的2019年全年财报披露，烟弹销售量同比增17.86%，同时计划2020年，烟弹销售量超过35亿支，使其减害产品在国内烟草市场占比达25%(2019年为23%)。而韩国的占比也大于12%！
以海外的HNB最大产品IQOS母公司菲莫国际为例，菲莫国际2019年全年财报披露IQOS烟弹出货同比增44.2%，2020年Q1财报则显示，截止季度末，加热不燃烧的烟支出货量增长了45.5%，达到了167亿支。IQOS的全球市场份额达到了6.6%，提升了1.9点。2020Q1HNB烟弹出货量占到公司总量的10%，收入的20%。
2019年烟草行业实现工商税利总额12056亿元,上缴财政总额11770亿元估计，我国烟草行业是超万亿赛道，按15%渗透率就是超过千亿大赛道。
4）基本面
我买的芝士财富软件，就直接贴图了。
烟草行业的高盈利和香精行业的特殊壁垒，华宝股份的毛利率和净利率一直维持在较高水平，分别在75%和55%左右。
这么高的净利率，再加上5年的平均收现率116%，我只在白酒前三与南极电商上面看到过，是当之无愧的大白马“印钞机”。
5）估值与买入
估值上面，先看传统业务，2019年公司收入22亿元，扣非归母净利润11亿元。主要是由传统烟草的香精香料业务贡献。目前A股给与了20X估值，200亿市值。2019年股息率6%，我们算抛一点，180亿市值是值的。
HNB部分，假设最终渗透率达到50%，市场需求是5万吨HNB香精香料，对应HNB的市场空间是100亿元。扣非归母净利润=100亿元*0.5*0.5=25亿元，少算一点算个20亿吧，给予20X估值，对应市值400亿。
所以对应明年，可以给到600亿左右的市值，打个半折，咱们在48.5元左右买入会有较大安全边际。
从技术上分析，套牢资金大部分集中在61元附近，51元~56元价格区间有资金在吸筹，近期走势还是走下降旗形走势，短期强支撑位在50.1附近，压力位在55.5元附近。
如果突破压力位可少量介入，或者来根大阴线，那时低吸机会就请抓住，48.5元的价格不一定准，毕竟价格从来都是市场说了算。8月22号会公布中报，可能会超预期，如果这几天有机会，大家可以看着办。
HNB还有其他公司，比如薄片的集友股份，烟具的劲嘉股份，这个就看大家选择了，我只考虑香精部分。
注：个股持仓不超过总仓位的15%，单板块持仓不超过总仓位的25%。
好了，今天就聊这么多，干货不易，分享就是对大戈最大的鼓励。
座右铭：暴涨舍得卖，暴跌敢于买，逆众人所动才有好结果。
