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近两周对于电子烟行业来说，确实是比较具有意义的，受电子烟国家标准征求意见稿会议的召开，使得原本《电子烟》国标 20171624-Q-456 状态从【正在审查】回退到【正在起草】。虽然预示着电子烟国标将更加严格，但从另一个角度来看，严格代表着规范，有利于行业长久发展，电子烟行业也是一片欢呼。

从多家新型烟草产业链相关企业及行业协会，以及相关企业近期频繁的动作，我们主要结论如下：

1、监管加速，电子烟开始走出低谷

据多家媒体报道，11月5日召开的电子烟国家标准征求意见稿会议，活动的主办单位是上海新型烟草制品研究院，中国烟草局、国家发改委和其他监管部门参会，参加单位以烟油企业为主、也有低温本草企业、器具企业较少。

会议对电子烟的定义、添加剂、尼古丁含量、加热温度、尼古丁纯度以及儿童保护都做了一些初步的探讨，代表着国内雾化电子烟监管政策在加速推进。

据知情人士透露，共有122种电子烟添加剂被视为合法产品列入草案清单，与2019年电子烟烟液允许使用的添加剂119种相比，或多了3种或更改了其中部分。

据天风证券草根调研了解到：国内雾化电子烟销售10月以来已呈现环比向好趋势，已有部分品牌10月销售数据环比9月增速大幅上升，行业基本面逐步走出低谷。

2、雾化技术不只局限于电子烟，还有医疗、大健康等

目前，雾化最多的被运用于雾化电子烟行业，但是我们不能把雾化局限于此，而是创新发展，使得雾化造福人类。

譬如在医疗方面，雾化治疗效果会比静脉注射更好。由于雾化吸入具有药物起效快、用药量少、局部药物浓度高而全身不良反应少等优点。而近期我国也研发出了吸入式新冠疫苗。

更多运用于大健康雾化（中药、保健品雾化）、美容雾化（面膜雾化）等多个领域的研究和产品探索，未来有更多雾化可能性。

3、云南中烟双享低调试销，预计明年更多中烟品牌试水

国内目前19家中烟工业公司中已有17家中烟公司有HNB产品储备，我们从国家烟草局官网查询得知部分中烟工业公司仍在做产品线、设备改造等工作。部分公司产品力不断在迭代升级，云南红塔“双享”可燃可烤两用烟近期已在渠道可见，预计明年计划量大增。

四川中烟“KUANZHAI”已经登陆欧洲西班牙市场，10月16日，“KUANZHAI”加热卷烟在新西兰正式上市，这是继四川中烟加热卷烟产品进入欧洲市场后的又一突破。

经多方共同努力，功夫（KUNGFU）体验店终于落户马来西亚槟城，并择2021年11月15日正式开业运营！！！

从全球发展趋势来看，为应对气候等问题，国际两大烟草公司帝国烟草、菲莫国际（PMI）相继表示于2050终止可燃香烟的销售。HNB则成为各大烟草公司的发展重心，且对烟草公司的利润有明显提升趋势（参考PMI的IQOS），随着雾化监管的落地，HNB明年有望在国内试点加速推广。

4、新型烟草推广利好国家税收！

2020年我国烟草上缴利税总额达到1.28万亿（+6.2%），预计未来我国烟草利税仍将呈持续增长态势。新型烟草产品推广将对国内烟草利税有正向贡献。

1）雾化电子烟：按照3.22征求意见稿来看，若对雾化电子烟参照国内传统卷烟征税高比例烟草税收，如征收50-60%税，将对我国现有税基做到一定补充和增加；

2）HNB减害产品：从现有海外HNB减害产品及国内出海试水产品的售价来看，HNB产品售价约在30-40元rmb/包，是我国传统卷烟平均零售价格的2倍，HNB销售将对卷烟结构（平均单价）有较好正向提升作用，增加利税贡献。

结语：从中烟布局HNB赛道来看，这一切都利好于原本与中烟有着较好的合作关系伙伴（如劲嘉、波顿、华宝等）。而HNB较雾化电子烟具有更深层的技术与资本等问题，一般的电子烟企业很难插入，而作为电子烟行业老大RELX随着电子烟监管加剧，凭借着雄厚的家底，也进步一部加剧了第一与第二的差距，不知道RELX有没有步入HNB赛道的打算？

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